Nelle scorse settimane i rendimenti dei Treasury statunitensi sono saliti ancora, registrando quattro aumenti settimanali consecutivo, la serie più lunga da ottobre. La curva a 2 anni/10 anni ha toccato un nuovo minimo da 42 anni a -92 punti base.
In un ciclo di rialzi che si chiude con una recessione, i tassi segnano il livello massimo generalmente prima rispetto agli spread del credito
I prezzi degli asset sono crollati, in particolare quelli degli investimenti considerati più rischiosi, come il debito ad alto rendimento. Il livello di ansia dei mercati è tale che gli investitori arrivano a chiedersi se la crisi attuale assomiglierà alla bolla delle dot-com del 2001 o alla crisi finanziaria globale (GFC) del 2008.
Le preoccupazioni per l’economia globale, l’aumento dell’inflazione e le politiche più restrittive delle banche centrali hanno fatto salire i rendimenti obbligazionari in tutto il mondo. Se si considera nello specifico il mercato obbligazionario high yield europeo, a fine settembre il segmento aveva un rendimento medio dell’8,61%, superiore a quello dell’8,1% registrato nel pieno dell’emergenza Covid e decisamente inferiore ai livelli della crisi finanziaria globale del 2008-09 (26,91%) e della crisi del debito sovrano europeo del 2011-12 (10,9%).
I prezzi degli asset sono crollati in maniera indiscriminata, a cominciare da quelli degli investimenti ritenuti più a rischio, come il debito high yield.
Come orientarsi nella nebbia verso la normalità? Analizziamo le possibilità di investimento nel reddito fisso in un periodo di inflazione elevata, incertezza geopolitica e tassi in aumento, con un focus sulle asset class di maggiore interesse, tra cui investment grade, high yield e mercati emergenti.
stato uno dei peggiori periodi della storia per i mercati del reddito fisso, in quanto le banche centrali hanno aumentato i tassi in modo aggressivo per combattere l’aumento dell’inflazione.
La volatilità ha spinto gli spread delle obbligazioni high yeld a livelli estremi, ma riteniamo che i fondamentali dell’asset class rimangano solidi e che le valutazioni attuali non riflettano la sua forza sottostante.
Sebbene i mercati obbligazionari risentano dell’elevata inflazione e dei rialzi dei tassi d’interesse, ci sono ancora svariate opportunità da scovare nei quattro principali segmenti del comparto creditizio.
Siamo ottimisti rispetto alla direzione che crescita e inflazione europee potrebbero imboccare nel corso del 2022. Tra i vari aspetti positivi, investire nell’high yield europeo offre un reddito consistente e una relativa mancanza di sensibilità ai tassi di interesse.
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