Le banche centrali, sulla scia della FED, hanno decretato la fine della repressione finanziaria abbracciando la causa della lotta all’inflazione in un contesto di continui shock stagflattivi, ovvero negativi per la crescita, ma forieri di pressioni inflazionistiche.
Le variabili del nostro scenario che è uno scenario di guerra, sono le materie prime, l’evoluzione della loro offerta, l’inflazione: tutto gira attorno a queste grandezze, osservate con scrupolo da banchieri centrali, analisti e gestori.
In periodi di forte volatilità, è utile avere una visione a lungo termine dei mercati finanziari e nel mercato obbligazionario, non solo per contestualizzare le recenti oscillazioni, ma anche per prepararsi a ciò che potrebbe accadere in futuro.
Le banche centrali dei Paesi sviluppati dovranno inasprire le proprie politiche monetarie per contrastare il surriscaldamento dei mercati del lavoro e far sì che la domanda si adegui al ribasso ai prezzi delle materie prime, il cui aumento a causa dell’inflazione sarà duraturo.
Nel corso dell’ultimo anno, l’inflazione è diventata un punto focale per gli investitori statunitensi. Tuttavia, se da un lato prevediamo che nei prossimi mesi l’inflazione si ridurrà rispetto agli attuali livelli elevati, dall’altro riteniamo che sia in atto un cambiamento strutturale nel panorama degli investimenti, a sostegno di una rotazione potenzialmente più sostenibile verso gli investimenti value.
I funzionari della Fed avevano guidato con successo le aspettative degli operatori di mercato verso
un rialzo dei tassi di 50 punti base in vista della prossima riunione del FOMC, prima del periodo di
blackout delle comunicazioni. Tuttavia, dopo il sorprendente rialzo dei dati sull’indice dei prezzi al
consumo (“Consumer Price Index” o “CPI”) di venerdì scorso, le obbligazioni hanno subito un sell
off, soprattutto nella parte anteriore della curva dei rendimenti.
Quando si muove la Fed nessun luogo è sicuro. Se poi si muove anche la banca centrale dell’Eurozona le cose si complicano: la settimana scorsa è stata segnata da un “uno-due” che ha mandato al tappeto le borse. L’inflazione negli Stati Uniti è salita all’8,6%, un valore superiore alle attese (8,3%) e il più alto dal dicembre 1981.
Con i prezzi della benzina e dei generi alimentari alle stelle, l’inflazione è al primo posto tra le preoccupazioni degli elettori statunitensi; non sorprende, infatti, che il Presidente Biden stia facendo tutto il possibile – sia a livello sostanziale che retorico – per combattere l’inflazione. Tuttavia, la realtà è che al di fuori del Congresso – che ha il controllo finale sulla politica fiscale – e della Federal Reserve – che dirige la politica monetaria e che il Presidente Biden sottolinea essere molto indipendente – la Casa Bianca ha opzioni limitate nella lotta all’inflazione. Diversi sforzi per combattere l’inflazione sono in corso o allo studio.
L’inflazione più elevata degli ultimi 40 anni pone enormi difficoltà alle autorità monetarie. Eppure la Federal Reserve spera ancora di poterle affrontare con una semplice soluzione: portare il tasso di riferimento vicino al 3% e aspettare che l’inflazione ritorni verso il target del 2% al venir meno degli effetti degli shock negativi dell’offerta.
Il conflitto tra Russia e Ucraina, l’impennata dei prezzi delle materie prime e l’aumento dell’inflazione globale hanno sollevato nuovi dubbi sulle prospettive del debito dei mercati emergenti. Le recenti previsioni del Fondo Monetario Internazionale e della Banca mondiale indicano che la crescita globale sta subendo un rallentamento.
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